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        價值投資的新考驗

        時間:2018-03-01  來源:文章節選自東方財富網(原始來源:上海證券報 作者:周弘)

        基金2017年四季報近日披露完畢,基金經理對未來投資策略的看法成為市場關注的焦點。其中,藍籌股時至今日還有沒有投資價值成為熱點問題。

        從目前看,大部分偏股類基金的季報都涉及價值投資或公司價值判斷的內容。尤其是對已經大幅上漲的藍籌和各行業的龍頭公司,各家機構的判斷各不相同,看法大致可以歸納為以下幾類。

        看法一,龍頭公司仍有價值。一些價值型的基金認為,競爭力不斷提升的各行業龍頭企業有稀缺性,與全球主要股市同類標的相比,估值并不高。

        這類機構相對看好這些標的:穩定性強的大眾消費龍頭公司與可選消費龍頭公司,住宅后市場包括裝修、家居、社區服務等領域的公司,創新醫藥業的龍頭公司與醫藥服務龍頭公司,競爭結構大幅改善的周期行業龍頭公司。

        看法二,部分龍頭公司前期漲幅巨大,短期內估值有點偏高,投資組合要動態調整,保持組合相對良好的性價比。

        持上述觀點的機構認為,要考慮市場風格切換后的投資機會。他們看好具備較高業績增長及業績確定性相對較高的行業,看好5G產業鏈、半導體產業鏈等領域的成長股。

        看法三,權益類資產的價值在下降。一些基金認為,以中證800指數成份股為代表的上市公司,估值處于歷史均值水平附近。隨著市場利率水平的持續上升,權益類資產估值隱含的風險補償有所下降,權益類資產經過風險調整之后的吸引力下降。

        這類機構未來將保持權益類資產為中性配置水平,提高對固定收益類產品的配置比例,提升組合的安全性和流動性。

        總結來看,價值投資的新挑戰源于市場的變化,源于股價攀升后的價值重估。這是價值投資的經典方法在新的市場環境中遇到的挑戰。對于投資者而言,除了持續磨礪完善自己的投資體系和投資方法,如何與市場保持良性、靈敏的溝通互動,也是在股市中落實價值投資理念的關鍵。


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